分级B下折：危险的游戏（1）

案例简述：

1) 2015年7月8日有色B净值为0.2480元低于向下折算阈值，触发下折。有色A,有色B下折流程如下：

2) 有色A,有色B下折方式：

3) B份额是怎么亏钱的？

案例分析：

为什么要进行下折？

在标的指数大幅下跌的情况下，B份额由于杠杆效应，会对标的指数或母基金的跌幅大幅度放大，要承担整个基金的亏损。可以想象，如果任由B净值下跌而不进行干预，B净值早晚要跌到0或者接近为0，这样，不但B端投资者会血本无归，对A的约定收益也就无从谈起，A就会成为一只违约的债券。

下折条款就是为了避免这种情况的发生而设置的。它规定了当B端净值跌至一个数额时，如0.25元，把B端净值调整为1，然后份额缩减。这样减小B端的杠杆水平，也使得B能够继续为A提取约定收益，使得A不会出违约。

导致B下折的净值数额称为“下折阈值”。假如下折阈值是0.25元，当某个交易日收盘B份额净值跌至或跌破0.25元，则正式进入下折进程。

面对悲剧，我们还能做什么？

如果我们持有的B即将下折应该怎么办？首先，千万不能持有到下折基准日，下折基准日往往被跌停封死，没有卖出机会了，更不能参与下折。在即将下折时，可以选择卖出。另外一个选择就是买入A合并，合并成母基金，就不会参与下折了。

“了解你的产品，它就是工具。不了解你的产品，它就可能是赌具。”证券投资品种丰富多彩，它们都有各自的风险收益属性、投资策略、交易规则，因而投资是一件非常专业的事情。在投资某种产品前，千万要弄明白、读懂它，否则可能面临巨亏的风险。

分级B下折：危险的游戏（二）

案例简述：

2006年12月15日下午开市后不久，陈先生以0.50元左右的价格买入部分机场JTP1（580998）权证，但是其后该权证一路走跌，陈先生就采取了低位补仓策略，准备在下一周再抢反弹，前后共投入资金15万元。可是，12月18日开市后，当陈先生再次来到证券营业部开始交易时，才发现自己买入的机场JTP1权证已经停牌了，忙请营业部客服人员帮忙。经过仔细查找，才在行情软件的信息内容中找到机场权证在12月15日为最后交易日，12月18日起开始停止交易的字样。陈先生一下子傻了眼，这意味着自己的15万元差不多将全部化作废纸。

案例分析：

首先，投资者对于权证的发行上市规则不够了解，对终止交易日和行权终止日的含义不清楚，对已经签署的《权证风险揭示书》载明的业务规则和风险警示不重视，草率签字参与，盲目跟风投资，最终酿下苦果。

其次，根据机场JTP1认沽权证的结构设计，投资者行权的概率为零，因为二级市场的股票价格要高于行权价格，行权就会更大的亏损，这也意味着投资者抢入的机场权证真的成了废纸。

最后，投资者对于权证的相关信息查询和阅读不够仔细。机场权证发行人在12月13日和12月14日连续两天发布公告提示终止上市风险，上海证券报在12月13日的D5版和12月14日的D19版均刊登了相关提示公告。如果投资者能够仔细阅读，应该不会引发风险。

为了使类似的悲剧今后不再上演，投资者加强业务知识、规则和风险的学习，提高理性参与和风险意识无疑是必要的。